|
Содержание
Введение 2
Глава 1. Анализ подходов и методов к оценке предприятия 4
1.1. Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса) 4
1.1.1. Метод дисконтированного денежного потока 4
1.1.2. Метод капитализации доходов 9
1.2. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия 14
1.3. Методы затратного подхода 16
1.3.1. Метод стоимости чистых активов 17
1.3.2. Метод ликвидационной стоимости 20
Глава 2. Отчет об оценке рыночной стоимости 100% пакета акций предприятия Открытого Акционерного Общества «СТРОЙДВОР» 23
2.1. Основные факты и выводы 23
2.2. Задание на оценку 24
2.3. Сведения о заказчике оценки и об оценщике 25
2.4. Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки 26
2.5. Применяемые стандарты оценочной деятельности 27
2.6. Описание объекта оценки 27
2.6.1. Краткая характеристика ОАО «СТРОЙДВОР» 27
2.6.2. Анализ финансового состояния ОАО «СТРОЙДВОР» 29
2.7. Анализ рынка объекта оценки 44
2.7.1. Тенденции экономического развития Российской Федерации 44
2.7.2. Состояние рынка строительной отрасли 49
2.8. Описание процесса оценки объекта оценки в части применения доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке 51
2.8.1. Расчет рыночной стоимости акций ОАО «СТРОЙДВОР» доходным подходом 51
2.8.2. Расчет рыночной стоимости акций ОАО «СТРОЙДВОР» по затратному подходу 59
2.8.3. Расчет рыночной стоимости акций ОАО «СТРОЙДВОР» по сравнительному подходу 69
2.9. Согласование результатов оценки 70
Заключение 76
Список использованных источников 78
Введение
Выбранная тема выпускной квалификационной работы актуальна в связи с тем, что оценка рыночной стоимости бизнеса (предприятия) необходима при совершении при совершении сделок купли-продажи долей при слиянии, поглощении, присоединении, выкупе акций у акционеров, при вступлении в права наследования или дарения, при реструктуризации бизнеса, при приватизации пакетов акций предприятий, принадлежащих государству и т.д.
Оценка стоимости предприятия даёт достоверную информацию о стоимости предприятия, которую необходимо знать для того, чтобы иметь возможность принимать обоснованные решения в процессе совершения сделок с ним. Оценка стоимости предприятия - сложный процесс. При этом оценка стоимости предприятия рассматривает предприятие как имущественный комплекс, используемый для предпринимательской деятельности. Имущественный комплекс в свою очередь включает в себя: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные обязательства.
Предметом данной работы является процесс оценки рыночной стоимости, а объектом – предприятие ОАО «СТРОЙДВОР».
Целью выпускной квалификационной работы является проведение оценки стоимости предприятия ОАО «СТРОЙДВОР». В соответствие с поставленной целью решаются следующие задачи:
- провести анализ методов оценки;
- провести анализ объекта оценки и его среды;
- составить отчет об оценки стоимости акций ОАО «СТРОЙДВОР».
В качестве источников информации при написании практической части выпускной квалификационной работы использовались данные из следующих источников:
1. Устав ОАО «СТРОЙДВОР»;
2. Проспекты эмиссии ценных бумаг ОАО «СТРОЙДВОР»;
3. «Бухгалтерский баланс» ОАО «СТРОЙДВОР» за 2009-2011 гг. (форма № 1);
4. «Отчет о прибылях и убытках» ОАО «СТРОЙДВОР» за 2009-2011 гг. (форма № 2);
6. Отчет Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в 2011 году (Минэкономразвития России, http://www.economy.gov.ru)
8. Данные о процентных ставках (Официальный сайт банка России, http://www.cbr.ru)
9. Данные об изменении фондовых индексов (Официальный сайт РТС, http://www.rts.ru)
Глава 1. Анализ подходов и методов к оценке предприятия
1.1. Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)
В соответствие с Федеральным стандартом оценки №1 [5, п. 13] «Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки».
Доходный подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, т.е. принципа ожидания (предвидения) [12].
Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние.
1.1.1. Метод дисконтированного денежного потока
Для метода дисконтированного денежного потока требуется прогноз относительно будущих денежных поступлений в течение заданного количества лет. Затем с использованием специального показателя — ставки дисконта — рассчитывается текущая стоимость этого денежного потока. Далее определяется дисконтированная стоимость всех активов предприятия, которые предположительно останутся в использовании к концу рассматриваемого периода. Стоимость компании равна текущей стоимости денежных поступлений плюс текущая остаточная стоимость активов минус все обязательства, которые по ожиданиям останутся невыплаченными при предположении, что предприятие перестанет функционировать по окончании срока прогноза. Если ожидается, что предприятие будет продолжать свою деятельность и дальше, то необходимо определение постпрогнозной стоимости бизнеса. Расчет стоимости в после прогнозный период может быть произведен несколькими методами в зависимости от планируемых изменений, которые вероятны в после прогнозный период. Существуют следующие методы расчетов:
по ликвидационной стоимости – данный метод используется в том случае, если в после прогнозный период ожидается ликвидация компании с последующей перепродажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации) [11];
по стоимости чистых активов – техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются накопленные активы [13];
метод «предполагаемой продажи» – состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний [14];
модель Гордона – капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконтирования [15].
Модель Гордона и метод «предполагаемой продажи» основаны на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины амортизации и капиталовложений равны. Кроме того, в модели Гордона предполагается, что стратегия развития бизнеса не изменится.
Поскольку по истечении прогнозного периода предполагается дальнейшее стабильное развитие бизнеса, при определении остаточной стоимости компании используется модель Гордона.
Расчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле [20]:
…….
Подробное описание диплома курсовой или реферата
|
