|
Содержание
Введение 3
1. Теоретические основы хеджирования валютных рисков 4
1.1. Понятие и виды валютного риска 4
2.2. Методы хеджирования валютного риска 10
2. Практика хеджирования валютных рисков в ЗАО КБ \"\" 17
2.1. Краткая характеристика деятельности ЗАО КБ \"\" 17
2.2. Характеристика валютных рисков ЗАО КБ \"\" 22
2.3. Методы хеджирования валютных рисков в ЗАО КБ \"\" 23
Заключение 31
Список литературы 34
Введение
Ведение бизнеса в какой-либо отрасли экономики сопровождается различными рисками, под влиянием которых вероятность убытков или недополучения прибыли увеличивается в десятки раз. Очевидно, что для компании, осуществляющей свою деятельность в финансовом секторе, наибольшую опасность представляет валютный риск, то есть вероятность наступления нежелательных последствий в результате изменения курсовой стоимости иностранных валют по отношению к национальной валюте или же изменения уровня доходов, полученных за рубежом, в момент их конвертации в основную валюту.
Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями. Хеджирование позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности предприятия: страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной; снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки.
Цель курсовой работы – раскрыть сущность и значение хеджирования валютных рисков.
Задачи курсовой работы:
- раскрыть понятие и виды валютного риска;
- исследовать методы хеджирования валютного риска;
- проанализировать практику хеджирования валютных рисков.
Объектом исследования курсовой работы является ЗАО КБ \"\".
Предметом исследования курсовой работы являются методы хеджирования валютных рисков.
1. Теоретические основы хеджирования валютных рисков
1.1. Понятие и виды валютного риска
Риск - это опасность нежелательных отклонений от ожидаемых состояний будущего, из расчета которых принимаются решения в настоящем. Отклонения в положительную сторону - это счастливый случай, в противоположную - опасность потерь.
Риск является объективным явлением, природа которого обусловлена неоднозначностью событий будущего. Риск связан с ущербом, потерей, упущенной возможностью. Когда наступает ущерб, потеря, упускается выгода, происходит фактическое проявление риска. До этого риск остается лишь опасностью. Через опыт упущенных возможностей и потерь происходит познание риска, а благодаря его лучшему пониманию достигается правильное принятие решений и сокращаются убытки.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Изменение курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов. К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное воздействие на динамику национальный валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.
Валютные риски можно разделить на два основных вида:
………….
2.2. Методы хеджирования валютного риска
Хеджирование - это совокупность операций с инструментами срочного рынка, а именно: форвардами, фьючерсами, опционами и т.д., которые имеют целью снижение влияния конечных рисков на результат деятельности компании.
Для исключения или уменьшения риска неблагоприятного изменения курсов валют при конверсионных операциях могут быть использованы следующие методы хеджирования (от англ. hedge - ограждение):
- форвардные контракты;
- валютные свопы;
- фьючерсные контракты;
- валютные опционы.
Форвардные (срочные) сделки по покупке или продаже валюты позволяют зафиксировать будущий обменный курс и, таким образом, хеджировать риск его неблагоприятного изменения. Недостатком использования форвардных контрактов является невозможность воспользоваться сложившейся благоприятной рыночной ситуацией.
Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией, позволяет хеджировать риск роста ее курса выше зафиксированного в контракте. Если сложившийся рыночный курс на момент окончания срока сделки будет менее зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать дополнительные затраты при покупке валюты по форвардной сделке.
Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с дисконтом, позволяет хеджировать риск недостаточного понижения ее курса по сравнению с зафиксированным в контракте. Если сложившийся курс покупаемой валюты будет ниже зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать дополнительные затраты при покупке валюты по форвардной сделке.
Форвардная сделка по продаже валюты, котируемой с премией, позволяет хеджировать риск недостаточного роста ее курса по сравнению с зафиксированным в контракте. Если сложившийся курс будет выше зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать упущенную выгоду при продаже валюты.
Форвардная сделка по продаже валюты, котируемой с дисконтом, позволяет хеджировать риск понижения ее курса по сравнению с зафиксированным в контракте. Если сложившийся курс будет выше указанного в контракте, их разница будет характеризовать упущенную выгоду.
Валютным свопом (от англ. swap - обмен) называют операцию, при которой осуществляется наличная (на условиях спот) покупка (продажа) валюты А за валюту В с одновременной продажей (покупкой) такой же суммы валюты А за валюту В на срок (на условиях форвард). При этом валютная позиция закрывается, поэтому такая операция позволяет устранить валютный риск.
Эффективность (доходность или прибыльность) валютного свопа обусловлена разницей форвардного и наличного (спот) курсов (форвардной маржой) и рассчитывается в виде годовой ставки процентов следующим образом:
где (дельта)R/R - относительная разность форвардного и наличного курсов;
t - срок операции в днях.
Для заданных наличного (спот) Rс и форвардного Rф курсов валюты А к валюте В при конвертации валют по схеме В -> A -> B
при конвертации валют по схеме А -> В -> А
…………..
2. Практика хеджирования валютных рисков в ЗАО КБ \"\"
2.1. Краткая характеристика деятельности ЗАО КБ \"\"
Коммерческий банк «» основан в 1992 году. В октябре 2001 года преобразован в Закрытое акционерное общество коммерческий банк «».
Банк осуществляет следующие банковские операции:
привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);
размещение указанных в предшествующем абзаце настоящего пункта привлеченных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности;
открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;
осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков корреспондентов, по их банковским счетам;
инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и осуществление кассового обслуживания физических и юридических лиц;
купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;
привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;
выдача банковских гарантий;
осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (за исключением почтовых переводов);
другие.
В настоящее время ЗАО «» является финансово-кредитным институтом федерального масштаба, устойчиво входит в число лидеров банковской системы России. ЗАО «» является уполномоченным банком ряда российских государственных структур, региональных администраций, участником национальных и международных финансовых объединений.
Акционерами банка являются 18 юридических лиц - резидентов. Основные направления их деятельности сосредоточены в нефтяной, газовой, автомобильной промышленности, машиностроении, внешнеэкономической деятельности.
Конечным бенефициаром 98,9% уставного капитала Банка является Президент Банка Анатолий Мотылев.
……………
Показатели финансово-экономической деятельности ЗАО КБ «» за 2007-2009г.
………..
Как показывают данные табл.1., за 2007-2009гг. динамика развития финансового состояния Банка отличалась стабильным ростом. В частности собственные средства (капитал) за 2009 год выросли на 9,4 %, составив на 01.01.2010 г. 13 110,4 млн.руб. против 11 979,8 млн.руб. по состоянию на 01.01.09г., что обусловлено объемом полученной Банком чистой прибыли. Привлеченные средства выросли за 2009г. на 51,1%, составив на 01.01.2010 г. 58336,4 млн.руб. против 38610,6 млн.руб. по состоянию на 01.01.09г.
В ближайшие планы банка входит дальнейшее развитие ритейлового бизнеса, ипотечного кредитования, открытие новых отделений в Москве и Подмосковье, расширение своего присутствия в регионах. Принято решение создать филиалы Банка в Екатеринбурге, Самаре, Краснодаре, Тюмени, Волгограде, Перми и Туле.
Основные конкурентные преимущества Банка связаны с:
высоким качеством обслуживания клиентов разного уровня: банковское обслуживание корпораций, элитное обслуживание частного капитала, сотрудничество с финансовыми институтами;
клиент-ориентированной политикой обслуживания, наличием постоянных клиентов, в том числе крупных российских компаний и значимых на международном уровне предприятий, а также высокой отраслевой диверсификацией клиентской базы;
развитием международного сотрудничества, расширением возможностей по предоставлению клиентам Банка услуг, соответствующих международным стандартам;
широким спектром предлагаемых услуг, в т.ч. диверсифицированным набором услуг по инвестиционному и расчетно-кассовому обслуживанию клиентов, широкому кругу операций на финансовых рынках, предоставлению консультационных, юридических услуг и др.;
постоянным пополнением продуктового ряда Банка актуальными услугами и новейшими банковскими технологиями, стремлением к максимальной индивидуализации продуктов в соответствии со спецификой бизнеса клиентов;
развитой отделенческой сетью в Москве и Санкт-Петербурге;
эффективной системой риск-менеджмента;
длительным сроком работы на рынке и положительной кредитной историей;
эффективной кадровой политикой, способствующей сближению интересов сотрудников с интересами Банка в достижении высокой производительности труда и значительных финансовых результатов деятельности.
……….
2.2. Характеристика валютных рисков ЗАО КБ \"\"
Финансовое состояние ЗАО КБ «», его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности зависят от изменения валютного курса.
Валютные риски ЗАО КБ «» можно подразделить на операционный, трансляционный и экономический валютные риски.
Операционный валютный риск представляет собой вероятность недополучения прибыли или и вовсе получения убытков в результате непосредственного воздействия изменений валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.
Трансляционный валютный риск известен также как расчетный. Его источником является несоответствие между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.
Основным же в условиях ежедневной деятельности банка становится экономический валютный риск, определяемый как вероятность неблагоприятного изменения обменного курса на экономическое положение компании.
Вероятность негативных для банка колебаний валютных курсов имеет место как при осуществлении текущих валютных операций, так и валютных операций, связанных с движением капитала.
К первой категории относятся:
- переводы в иностранной валюте;
- получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней;
- переводы процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям.
Во вторую категорию включены прямые и портфельные инвестиции.
Таким образом, уменьшение риска, играющее непосредственную роль для исполнения ведущего принципа в работе коммерческого банка - стремления к максимизации прибыли, ставится во главу угла деятельности ЗАО КБ «».
Контроль за валютным риском входит, в том числе, в полномочия Банковского консультативного комитета (БКК). Устанавливаются лимиты на открытую валютную позицию по ЗАО КБ «» и по исполнителям. Определяется оптимальная валютная составляющая в активной и пассивной части баланса ЗАО КБ «», исходя из текущей ситуации на рынке, уровня валютного риска, требований Центрального Банка РФ.
При прогнозировании курсов учитывается влияние на международный валютный рынок внешних дестабилизирующих факторов, для анализа используются данные прошлых периодов, сезонные особенности поведения динамики курса. Банком производится оценка величины возможных потерь с помощью методологии VaR (Value at Risk – «рисковая стоимость») - выраженной в базовой валюте оценки максимальных ожидаемых в течение определенного периода времени с заданной вероятностью потерь из-за открытых позиций под воздействием рыночных факторов риска.
Лимитирование валютной позиции ограничивает объем риска, связанного с неблагоприятным изменением курсов валют, которые Банк принимает на себя. Лимиты определяются как для каждой валюты, так и для совокупной позиции во всех валютах. Помимо общих лимитов, устанавливаются персональные лимиты дилеров. Лимитирование потерь методом «Stop loss» ограничивает предельные потери.
В случае отрицательного влияния изменения валютного курса на деятельность ЗАО КБ «», банк осуществляет операции по хеджированию валютных рисков.
2.3. Методы хеджирования валютных рисков в ЗАО КБ \"\"
ЗАО КБ «» применяет в основном фьючерсное хеджирование валютных рисков и хеджирование с помощью свопов.
Фьючерсное хеджирование позволяет банку более уверенно использовать привлеченные средства, направляя их на стабильные финансовые рынки. Сам метод страхования фьючерсом выглядит следующим образом: хеджер на срочном рынке занимает позицию, противоположную той, в которой он находится на рынке спот. Таким образом, если банк беспокоится относительно возможного обесценения валюты, он занимает короткую позицию, то есть продает фьючерсы, - короткий хедж. Если же в ближайшей перспективе, по мнению финансового института, вероятен рост цен на активы, в которые он предполагает инвестировать денежные средства, стоит занять длинную позицию по фьючерсам, то есть купить их, - длинный хедж.
Рассмотрим примеры короткого и длинного хеджа.
Короткий хедж
Предположим, банк планирует приобрести 1 мая 1 млн руб.
Сегодняшним днем будем считать 1 января, валютный курс на данную дату - 24 руб. за 1 долл. Суммарные затраты на приобретение рублей по текущему курсу составят: 1 млн руб. / 24 = 41 666,666 долл.
Если банк опасается снижения курса, способного привести к дополнительным затратам, он может застраховать риск путем продажи фьючерсных контрактов по доллару США, иными словами - открыть короткую позицию.
Пусть ближайший стандартизированный срок выполнения фьючерсных контрактов - июнь, объем 1 контракта - 100 долл., фьючерсная цена - 24,5 руб. Для полного хеджирования длинной валютной позиции необходима продажа 417 контрактов.
……..
Заключение
Подводя итоги курсовой работы, можем сделать следующие выводы.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Изменение курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов. К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное воздействие на динамику национальный валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.
Валютные риски можно разделить на два основных вида:
- риск простой (краткосрочный по экспортно-импортным операциям);
- риск комплексный, понимаемый как обобщающее значение для конкретной фирмы, в характере деятельности которой присутствуют международные операции.
С валютными рисками сталкиваются:
- компании-экспортеры, получающие доходы в иностранной валюте и осуществляющие продажу валютной выручки для финансирования расходов, номинированных в российских рублях;
- компании, имеющие доходы в российских рублях и импортирующие товары и услуги за иностранную валюту в рамках своего производственного процесса;
- компании, имеющие доходы и/или расходы в российских рублях и осуществляющие заимствования в иностранной валюте на международных рынках капитала для финансирования своей хозяйственной деятельности.
Хеджирование - это нейтрализация риска изменения цены актива в будущем за счет проведения определенных финансовых операций.
Хеджирование позволяет компаниям, подверженным валютному риску:
- избежать финансовых потерь при неблагоприятном изменении валютного курса в будущем;
- упростить для компаний процесс планирования основных финансовых показателей хозяйственной деятельности за счет возможности зафиксировать будущее значение валютного курса.
Таким образом, хеджирование исключает или существенно ограничивает для компаний валютные риски, являющиеся второстепенными с точки зрения их основной (производственной или торговой) деятельности, но весьма существенными с точки зрения финансовых результатов этой деятельности.
Для исключения или уменьшения риска неблагоприятного изменения курсов валют при конверсионных операциях могут быть использованы следующие методы хеджирования:
- форвардные контракты;
- валютные свопы;
- фьючерсные контракты;
- валютные опционы.
Практическая часть исследования была проведена на материалах ЗАО «». В настоящее время ЗАО «» является финансово-кредитным институтом федерального масштаба, устойчиво входит в число лидеров банковской системы России.
В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют прежде всего на экономику России в целом, а значит и на деятельность ЗАО КБ «». Финансовое состояние ЗАО КБ «», его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности зависят от изменения валютного курса.
В случае отрицательного влияния изменения валютного курса на деятельность ЗАО КБ «», банк осуществляет операции по хеджированию валютных рисков.
ЗАО КБ «» применяет в основном фьючерсное хеджирование валютных рисков и хеджирование с помощью свопов.
Фьючерсное хеджирование позволяет банку более уверенно использовать привлеченные средства, направляя их на стабильные финансовые рынки. Сам метод страхования фьючерсом выглядит следующим образом: хеджер на срочном рынке занимает позицию, противоположную той, в которой он находится на рынке спот. Таким образом, если банк беспокоится относительно возможного обесценения валюты, он занимает короткую позицию, то есть продает фьючерсы, - короткий хедж. Если же в ближайшей перспективе, по мнению финансового института, вероятен рост цен на активы, в которые он предполагает инвестировать денежные средства, стоит занять длинную позицию по фьючерсам, то есть купить их, - длинный хедж.
Валютный своп представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. По сути, это сочетание двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Данный вид хеджирования особенно удобен для банка ввиду того, что он не создает непокрытой валютной позиции, так как объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают.
Список литературы
1. Артон Т., Шенкир У., Уокер П. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2007. - 208 с.
2. Грабовой П. Г., Петрова С. Н., Полтавцев С. И., Романова К. Г., Хрусталев Б. Б., Яровенко С. М. Риски в современном бизнесе. М.: Аланс, 2006. - 200 с.
3. ………….
4. Тупицына А.В. Хеджирование валютных рисков с помощью свопов // Международные банковские операции. – 2009. - №1.
5. Тупицына А.В. Хеджирование валютных рисков опционным контрактом // Международные банковские операции. – 2008. - №6.
6. ………… риском — М.: Юнити - Дана, 2007. – 321 с.
7. http://www.risk24.ru
Подробное описание диплома курсовой или реферата
|
