Диплом Правовое регулирование выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг .

Введение 4
1. Теоретические аспекты правового регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации 6
1.1 Основные понятия и правовая природа эмиссионных ценных бумаг 6
1.2 Анализ  права на ценную бумагу и права по бумаге применительно к эмиссионным ценным бум
....

Содержание

Введение 4

1. Теоретические аспекты правового регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации 6

1.1 Основные понятия и правовая природа эмиссионных ценных бумаг 6

1.2 Анализ  права на ценную бумагу и права по бумаге применительно к эмиссионным ценным бумагам, особенности перехода данных прав 21

1.3 Особенности применения и использования  договоров используемых в обороте эмиссионных ценных бумаг 28

1.4 Анализ гражданско-правовых актов регулирующих выпуск и обращение   эмиссионных ценных бумаг 28

2. Правовое регулирование выпуска обращения ценных бумаг иностранных эмитентов: сравнительный анализ права и практики Российской Федерации и Соединенных Штатов Америки 34

2.1 Правовой режим иностранных ценных бумаг и эмитентов в Российской Федерации 34

2.2 Коллизионные вопросы обращения иностранных ценных бумаг на территории РФ 35

2.3 Порядок регистрации и обращения ценных бумаг иностранных эмитентов в Российской Федерации 47

2.4 Исследование вопроса о применимости норм российского права, регулирующих выпуск,  обращение ценных бумаг      российских эмитентов, к правоотношениям с участием иностранного эмитента 48

3. Проблемы и перспективы развития   правового регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации 60

3.1 Основные проблемы  правового регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг 60

3.2 Определение путей совершенствования законодательства путём частичной адаптации модели ценных бумаг и правовых механизмов, принятых в американской правовой системе  к правовой системе РФ 61

Заключение 68

Литературные источники 75

Введение

Происходящее в Российской Федерации реформирование государственно-правовой системы, являющееся одним из основных направлений и необходимым фактором социально-экономического развития нашего государства на ближайшую перспективу, невозможно без адекватной эффективно действующей системы правового регулирования общественных отношений, способной обеспечить возникновение и укрепление в России принципов правового государства и общества, подчиняющегося в своей жизни исключительно установленным законами положениям.

Одной из важнейших проблем становления либеральной экономики в России является формирование рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой составляющей системы функционирования механизма рыночной экономики. Появление рынка ценных бумаг обусловлено необходимостью создания цивилизованных организационно-правовых форм деятельности участников рынка ценных бумаг.

Настоящая работа посвящена рассмотрению правового регулирования обращения и эмиссии ценных бумаг в РФ.

Выбор темы обусловлен, во-первых, научным интересом, вызванным данной темой и, во-вторых, ее практическим аспектом.

В соответствии с давно сложившейся мировой практикой рынок ценных бумаг регулируется государством. Процесс формирования системы правовых регуляторов и организационных механизмов рынка ценных бумаг в России начался сравнительно недавно. Лишь с принятием нового Гражданского кодекса РФ в России появилась соответствующая мировым стандартам первичная законодательная база, необходимая для развития рынка ценных бумаг, но и он не мог решить специфических задач рынка ценных бумаг.

Изучение и исследование обращения и эмиссии ценных бумаг в современных условиях является крайне актуальной задачей.

Некоторые аспекты этой проблемы нашли отражения в трудах Алексеева М.Ю., Андреева В.К., Андриянова К.В., Казиахмедова Г.М., Крылова А.А., Лужкова М.Ю., Голубкова А. и т.д. Однако следует заметить, что значительная часть научных трудов посвященных участникам рынка ценных бумаг является научными статьями, отсутствуют серьезные монографические исследования по данной теме.

Целью дипломной работы является рассмотрение вопроса правового регулирования обращения и эмиссии ценных бумаг в РФ.

Цель позволила сформулировать задачи, которые решались в данной работе:

1.Определить правовые основы действия рынка ценных бумаг в РФ;

2.Изложить особенности процессов обращения и эмиссии ценных бумаг в РФ;

3.Дать оценку правового регулирования деятельности иностранных эмитентов в РФ;

4.Определить пути совершенствования законодательства путём частичной адаптации модели ценных бумаг и правовых механизмов, принятых в американской правовой системе  к правовой системе РФ.

Заключение

Законодательство в отдельную группу обособляет эмиссионные ценные бумаги, составляющие основу рынка ценных бумаг.

Основное правовое воздействие на эмиссию и обращение ценных бумаг в РФ установлены Гражданским кодексом Российской Федерации (далее - ГК РФ), частью первой, действующей с 1.01.95. (ценным бумагам посвящена Глава 7 (статьи 142-149)) и Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" от 22.04.96 N 39-ФЗ (этим же законом определяется порядок деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг (инвестиционных фирм, компаний и т.п.) и законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ.

В основе рынка ценных бумаг лежат эмиссионные ценные бумаги.

В качестве эмиссионной может выступать любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая одновременно характеризуется следующими признаками:        

1.      закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

2.      размещается;

3.      имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмитентами могут быть: юридические лица, федеральные органы исполнительной власти,      органы исполнительной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления.

Эмитент от своего имени несет обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (владелец — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве).

Процедура эмиссии включает следующие этапы: принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг — документа, содержащего данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой; регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг, в том числе подготовка проспекта эмиссии,  изготовление (для документарной формы выпуска) сертификатов ценных бумаг — выпускаемых эмитентом документов, удостоверяющих совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг и служащих основанием для владельца ценных бумаг требовать от эмитента исполнения его обязательств;  размещение эмиссионных ценных бумаг (их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок); регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

 Сложилось несколько следующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, детерминирующих особенности создания и деятельности его профессиональных участников:

а) брокерская деятельность.

б) дилерская деятельность.

в) деятельность по управлению ценными бумагами.

г) клиринговая деятельность.

д) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

ж) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Вышеизложенное свидетельствует, что для построения эффективного правового механизма регламентации эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг потребуется не только восполнения пробелов в законодательстве, но и восполнения ряда теоретических положений.

Все проблемы обсуждаемые выше, большая их часть может быть решена в нормативно-правовом акте, который как представляется может быть аналогичен закону о ценных бумагах США.

Представляется целесообразным дополнить нормативную базу законом о ценных бумагах, так как ГК РФ дающий понятие ценных бумаг, отсылает нас к закону о ценных бумагах.

Однако в настоящее время на территории РФ действует закон «О рынке ценных бумаг», который определяет понятие эмиссионной ценной бумаги и его сертификата.

Сравнение системы и основополагающих нормативных актов РФ и США, регламентирующих рынок ценных бумаг, позволяет сопоставить закону, регулирующему Американский рынок ценных бумаг, соответствующий Российский закон «О рынке ценны бумаг». В тоже время в Российском законодательстве отсутствует закон аналогичный по функциональности американскому закону о ценных бумагах от 1933г.

При этом выявляется целый комплекс доработок, которые просто необходимо ввести в действующее законодательство.

Было бы логичным ввести новое определение сертификата, придав ему статус ценной бумаги, а именно: "Сертификат- ценная бумага, представляющая определенное количество поименованных в нём ценных бумаг".

Одновременно, предлагается сформулировать ряд правил, связанных с обращением сертификата, а именно: сертификат дает право требования поименованных в нём ценных бумаг; сертификат может выдаваться лицом, владеющим ценными бумагами; выдача сертификата третьему лицу закрепляет за этим лицом права на ценные бумаги, поименованные в сертификате; с момента выдачи сертификата лицом, владеющим ценными бумагами, последнее отвечает перед владельцем сертификата за сохранность обусловленных ценных бумаг; и т.д.

Представляется целесообразным сформулировать понятие производной ценной бумаги, включив в него возможные виды сертификатов и иных документарных и бездокументарных свидетельств о праве на базовый актив или долю участия в прибыли, включая подписные свидетельства, опционные и фьючерсные контракты. Производная ценная бумага, помимо этого может подтверждать не только права ее владельца на базовый актив, но и на часть прав, связанных с ним.

В условия размещения ценных бумаг иностранного эмитента желательным было бы включение нормы о том, что определённый объём информации, предоставляемой для регистрации ценных бумаг в Федеральную Комиссию по рынку ценных бумаг РФ, в соответствии с требованиями российского законодательства, является частью публичной оферты. В состав такой информации необходимо дополнительно включить описание регистрируемых для размещения и обращения на российском рынке ценных бумаг, включая перечень прав, закрепляемых за их владельцами. Такое условие позволило бы относить все вопросы, связанные как с исполнением договора купли-продажи, заключаемого иностранным эмитентом при размещении ценных бумаг среди российских инвесторов, так и с последующей реализацией такими инвесторами прав по приобретённым ценным бумагам, к исключительной юрисдикции законодательства. Подобная мера могла бы стать существенным шагом в формировании механизмов защиты российского инвестора.

Представляется возможным, что ограничения, налагаемые законодательством США на эмитентов ценных бумаг, которые не подают регистрационных документов в американские регистрирующие органы, могут быть в той или иной форме воспроизведены в российском законодательстве. Такие ограничения могут рассматриваться как часть мер по защите неквалифицированного инвестора от инвестиций в рискованные ценные бумаги. Указанные ограничения, в то же время, не должны носить запретительного характера, поскольку это могло бы, во-первых, ограничить инвестиционные возможности национального рынка и, во-вторых, создало бы основания для появления не контролируемого рынка иностранных ценных бумаг, обращающихся среди российских инвесторов за рубежом. При этом, как и в американском законодательстве, субъектами указанных правоотношений могут быть только субъекты российского права, а объектом - принадлежащие им иностранные ценные бумаги.

Поскольку ценные бумаги иностранного эмитента, регистрируемые для обращения в Российской Федерации, могут быть номинированы в иностранной валюте, сделки с такими ценными бумагами становятся объектом валютного регулирования. Представляется целесообразным ввести явочный порядок покупки иностранных ценных бумаг в иностранной валюте резидентами Российской Федерации, при том что права на такие бумаги должны учитываться, а сами ценные бумаги храниться в депозитариях уполномоченных банков. Выплата доходов по ценным бумагам, производящаяся в иностранной валюте, также должна обеспечиваться системой уполномоченных банков, обладающих соответствующей лицензией Банка России.

Предлагается при разработке положений об иностранных ценных бумагах внести поправки в валютное законодательство, а именно в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» и Указание ЦБ РФ № 193-У от 27 марта 1998 года, разрешив резидентам осуществлять сделки с ценными бумагами иностранных эмитентов, зарегистрированными для размещения и обращения на территории Российской Федерации, номинированными в иностранной валюте при том, что учет таких операций и прав на указанные ценные бумаги происходит через уполномоченный банк, обладающий вышеуказанными правомочиями.

Несомненно, что при разработке соответствующих нормативных актов должен также учитываться и быть использован практический опыт участников национального рынка ценных бумаг, для решения этой и ряда других проблем.

Одной из таких проблем является отсутствие системы раскрытия информации о российском эмитенте ценных бумаг, которая могла бы быть, рекомендована частным эмитентам, привлекающим инвестиционный капитал на международных рынках. Вместе с тем, компании, привлекающие инвестиционный капитал и затрачивающие большие средства на преодоление «языкового барьера», приобретают положительный имидж в глазах инвесторов и, последовательно проходя этапы все более полного раскрытия информации о себе, могут привлекать значительные ресурсы для развития своего бизнеса.

Не менее важным фактором, способствующим привлечению инвестиций, является принятие в качестве официального одного из международных стандартов бухгалтерского учета, а также унификация требований к раскрытию информации и нормативно-правового регулирования на различных рынках ценных бумаг.

Представляется целесообразным последовательное решение различных по степени сложности задач. Первой задачей (наименее сложной), которую необходимо решить, должна стать выработка рекомендаций и методик раскрытия информации и размещения долевых и производных ценных бумаг как для размещения их российскими эмитентами на различных зарубежных рынках, так и для иностранных эмитентов ценных бумаг при их размещении в системе национального рынка.

Действующее в настоящее время Положение «О порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск эмиссионных ценных бумаг к обращению за пределами Российской Федерации», утвержденное Постановлением ФКЦБ №7 от 20 апреля 1998 года, по сути лишь повторяет положения Федерального закона «О рынке ценных бумаг», не предлагая никакой методики вывода ценных бумаг российских эмитентов на зарубежные рынки. При этом необходимость принятия такой методики определяется также рядом нерешённых вопросов в сфере правоотношений иностранного эмитента и российской компании -эмитента — коллизионных вопросов. Если этой методикой воспользуются не только крупные российские компании, но также средние и мелкие, то, отчасти, может быть решена проблема финансирования ряда отраслей промышленности. Тем не менее, решение вопроса о первичном размещении ценных бумаг российскими компаниями не является достаточно эффективным. Дополнительный эффект от первичного размещения в виде налогов и прочих поступлений можно получить, обеспечив доступ иностранных эмитентов на российский рынок, предоставив им определенные гарантии безопасности. Прежде всего, речь идет о создании системы защиты российских инвесторов от вложений в рискованные финансовые инструменты, то есть о создании унифицированной системы бухгалтерского учета и раскрытия информации об эмитенте.

Указанная работа, в силу потребности в универсализации и стремления к адаптивности гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг РФ к соответствующим нормам и практике иностранных и международного рынков ценных бумаг, должна объединить как специалистов в области международного частного права, так и практиков рынка ценных бумаг. Остаётся выразить надежду, что изложенные выше идеи найдут продолжение в деятельности Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг РФ, Государственной думы и иных, заинтересованных в развитии рынка, структур.

Литературные источники

I. Нормативно-правовые акты

1. Конституция Российской Федерации с комментариями Конституционного Суда РФ Изд. 2-е.2001г. с. 158.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Карманный справочник юриста. 1 и 2 с. 2005гс. 348.

3. Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации по состоянию на 1 ноября 2004 года. Гл.33. Издательство: Сибирское университетское издательство, 2004 г.с.192.

4. Единообразный торговый кодекс США: Пер с англ./Серия: Современное зарубежное и международное частное право. – М.: Международный центр финансово-экономического развития, 2003, с.307

5. Федеральный закон о рынке ценных бумаг. Официальный текст. Издательство: Омега-Л, 2003 г.с.72.

6. Федеральный закон от 22.04.96 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в ред. от 28.12.2002)

7. Федеральный Закон № 77-ФЗ «Об обязательном экземпляре документов» от 23 декабря 1994 года (в ред. Федерального закона от 11.02.2002 N 19-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 27.12.2000 N 150-ФЗ)

8. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

9. Федеральный закон № 136 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. Гл.2.ст.7.

10. Закона "О валютном регулировании и валютном контроле" 3615-1 от 09.10.1992 г."

11. Закон о ценных бумагах США от 1933 года // The Securities Act of 1933; Section 2, The Securities Lawyer’s Deskbook, http//www.law.uc.edu/CCL/33Act

12. Постановление Правительства РФ от 29.03.02 № 190 «О лицензировании аудиторской деятельности».

13. Постановлением ФКЦБ « Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» от 24.05.2003 г. № 03-24/пс.

14. Постановление от 21 апреля 2003 г. N 6-ППо делу о проверке конституционности положений пунктов 1 и 2 статьи 167 гражданского кодекса Российской Федерации.

15. Распоряжение Правительства РФ от 04.04.2003 N 426-р "О размещении и публичном обращении в Российской Федерации ценных бумаг европейского банка реконструкции и развития".

16. Распоряжение Правительства РФ от 02.07.2004 n 908-Р «О размещении и публичном обращении в российской федерации ценных бумаг международной финансовой корпорации».

17. Указанием ЦБ РФ от 27.03.1998 г. № 193-У «Об осуществлении уполномоченными банками сделок и операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, не относящихся к банковским операциям».

18. Инструкции ЦБ РФ от 07.06.2004 г. № 116-И "О видах специальных счетов резидентов и нерезидентов".

19. Инструкции ЦБ № 114-И от 01.06.2004 г. "О порядке резервирования и возврата суммы резервирования при осуществлении валютных операций".

20. Информационного письма ВАС РФ от 21.04.1998 г. № 33 "Обзор практики разрешения споров, связанных с разрешением и обращением акций".

II. Учебные пособия

20. 1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. – М.: Финстатинформ, 2001. – с. 256.

    2. Андреев В.В. Правовое   регулирование  рынка ценных бумаг в Российской Федерации.  Сборник  нормативных   актов . 2004г. с. 318

    3. Андриянов К.В., Казиахмедов Г.М., Крылов А.А., Лужков М.Ю. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России. -М.: Экономика, 2002. с. 86

    4. Подробнее о правовом содержании понятия ценной бумаги см.: Белов В.А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. – М., 2002.с 218.

    5. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 2003. с.248.

    6. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование. -М.: Экономика, 2001 с. 318.

    7. Губаева А.К., Егоров Н.Д., Елисеев И.В. и др. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации ( постатейный) по состоянию на 1 ноября 2004г.: ч1 и 2 ч.( под ред.Егорова Н.Д., Сергеева А.П.). 2005г. с.512.

    8. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. / Жуков Е.Ф., Коршунов Н.М., Дегтярева О.И. - ЮНИТИ, 2003.с.318.

    9. Гражданское право. Учебник / Под ред. Сергеева А.П., Ю.К. Толстого. Часть I. М.: Проспект, 2002. С.348.

    10. Чикулаев Р.В. Основы правового регулирования ценных бумаг в российской федерации как инструмента инвестиционной деятельности. – Пермь: Юридическая компания «ВИТУС». 2003.с. 156.

    11. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. – М.: Спарк, 2001, с.248.

III. Периодическая печать

20. 11. 1. Азимова Л. Опцион как производные ценные бумаги.// Рынок ценных бумаг, 2003, №9, с.54-57.

        2. О содержании понятия ценной бумаги см.: Белов В.А., Юридическая природа «бездокументарных ценных бумаг» и «безналичных денежных средств» // Рынок ценных бумаг, 2003, №5, с. 23-26.

        3. Демушкина Е. Некоторые различия в подходах к законодательному регулированию рынка ценных бумаг. // Хозяйство и право, № 4, 2003.с. 16-18.

        4. О правовом содержании фьючерса см.: Б.Митин. Правовой смысл фьючерса.//Рынок ценных бумаг, 2003, №3.с. 25-29.

        5. Пиксин Н. Правовые проблемы приобретения инвесторами - резидентами РФ сделок с эмиссионными ценными бумагами иностранных эмитентов на территории РФ. Российский правовой журнал «Коллегия» № 19 (2).2004г.с. 18-21

Рукавишникова И.В. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право, № 1-2, 2003г.

Определение рыночной стоимости долговых ценных бумаг

У меня вы можете заказать курсовую , диплом или реферат , а также купить курсовую , диплом или реферат из моего каталога готовых курсовых , дипломов и рефератов. Для каждой работы в каталоге можно скачать краткое содержание курсовой , диплома или реферата.