Задача 3
Облигация со сроком погашения через 15 лет и ставкой купона 3% была куплена через 2 года после выпуска.
По какой цене была куплена облигация, если норма доходности инвестора была равна 12%? Какова будет стоимость этой облигации через год, если рыночная ставка (норма доходности) упадет до 8%?
N = 100
F = 100
m = 1
t = 2
n = 15
r = 12% = 0,12
k = 3% = 0,03
Ответ: Облигация была куплена по цене = 26,3307
Через год стоимость этой облигации, если рыночная ставка упадет до 8%, составит 10,4131
Задача 10
По акции «Р» выплачен текущий дивиденд в размере 3,00
Ожидается, что со следующего года рост дивидендов в течении 3 лет составит 20%, после чего снизится до среднеотраслевого уровня в 8%
Определите стоимость акции на текущий момент, если норма доходности равна:
А) 15%; б) 20%
А)
Ответ: Стоимость акций при норме доходности 15% равна 91,893
Стоимость акций при норме доходности 20% равна 68,92
Задача 11.
Предположим, что текущая рыночная доходность составляет 16%, а безрисковая ставка – 10%. Ниже приведены доходности и бета коэффициенты акций A, B, и C.
Акция
|
Доходность
|
?
|
A
|
16%
|
1.2
|
B
|
19%
|
1.4
|
C
|
13%
|
0.75
|
а) Какие из акций являются переоцененными согласно CAPM?
б) Какие из акций являются недооцененными согласно CAPM?
в) Дайте графическую иллюстрацию вашему ответу.
Решение.
Дано : mr = 0.16, mf = 0.1
Согласно CAPM: mi = mf + ?i(mr – mf ) + ?i.
Если ?i = 0, то акция «справедливо» оцененная, если ?i > 0, то акция переоценена, если ?i < 0 то акция недооценена.
?1 = 0.16 - 0.1 – 1.2*0.06 = -0.012
?2 = 0.19 – 0.1 – 1.4*0.06 = 0.006
?3 = 0.13 – 0.1 – 0.75*0.06 = - 0.015
Т. к. ?1 и ?3 < 0, то акции A и C – недооценены. ?2 > 0 – акция B переоценена.
На графике SML видно, что точки акций A и C лежат ниже прямой рынка (недооценены) на величину значений ?1 и ?3 соответственно. Точка акции B – выше линии SML (переоценена) на величину ?2.
Задача 19
Стоимость компании без долговых обязательств равна 10 млн. Компания собирается эмитировать долговые обязательства номинальной стоимостью 7 млн. со сроком погашения через 10 лет. Стандартное отклонение доходности компании равно 0,6324, безрисковая ставка – 10%
Определите стоимость собственного капитала компании
t = 10
r = 10
? = 0,6324
Р = 10 млн
E = 7 млн
Ответ: Стоимость собственного капитала равна 6 631 957,322
Задача 23
На рынке капитала обращаются два инструмента Д и А, торговлю которыми осуществляют брокеры К, Н и М. Сложившаяся к настоящему моменту коньюктура рынка представлена в таблице
Инструмент
Брокер
|
Д
|
А
|
Цена за портфель
|
К
|
3
|
1
|
80,00
|
Н
|
2
|
2
|
60,00
|
М
|
5
|
7
|
185,00
|
Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража, и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?
Суммарная стоимость портфелей брокеров К и М = 80+185 = 265
Объединения этих портфелей составляет:
3+5 = 8 (акций Д)
1+7 = 8 (акций А)
т.е. это 4 портфеля брокера Н, которые стоят 4*60 = 240
Для арбитража инвестор должен купить портфель акций у брокера К и портфель у брокера М, объединить эти портфели и продать их брокеру Н.
Максимальная прибыль подобной разовой сделки равна: 265 – 240 = 25
Инвестор может купить у брокера Н 4 портфеля и раскидать (продать) К и М
Если продаем
К за 80 } М за 185 } ?265
3.226.254.255
|