|
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
1.1. Понятие, значение и направления денежно-кредитной политики
Совокупность мероприятий денежной политики (регулирование изменения денежной массы) и кредитной политики (нацелена на регулирование объёма кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов) получила название денежно-кредитной политики. Кредитно-денежная политика государства состоит в изменении денежного предложения (количества денег в обращении) в целях изменения спроса, уровня цен в национальной экономике, объема национального производства и занятости. Цель денежно-кредитной политики - это оказание помощи экономике в повышении общественного уровня производства, снижении безработицы и устранении инфляции. Суть этой политики заключается в изменении предложения денег с целью регулирования экономическими процессами. Например, увеличение предложения денег во время спада в экономике (в пределах допустимого, что определяется уровнем спада) стимулирует увеличение расходов, то есть поддерживается производство, а во время инфляции, наоборот, ограничивается предложение денег для ограничения расходов, то есть с целью приостановки обесценивания денег за счёт повышения спроса на деньги.
/////////////////
Главной задачей денежно-кредитной политики является до¬стижение поставленных экономической политикой государства макроэкономических целей: обеспечение устойчивого роста объема производства, необходимой стабильности цен и эффек¬тивной занятости населения. Указанные макроэкономические цели достигаются в тесном единстве средств денежно-кредитной политики со средствами, формирующими необходимые пропор¬ции распределения созданного ВНП, соответствующий государ¬ственный бюджет, уровень занятости и оплаты труда, внешне¬экономические приоритеты. Денежно-кредитная политика - не единственное средство в руках государства, способствующие ре¬ализации поставленных макроэкономических задач.
Основные макроэкономические цели реально воплощают¬ся в жизнь через решение более конкретных, тактических за¬дач. Государство и его монетарные органы каждодневно ведут работу, воздействуя на формирование объема и структуры денежной массы. Такая работа ведется по-разному в зависимости от того, насколько значительными представляются средства денежно-кредитной политики. Многое объясняется тем, какова концептуальная исходная позиция экономической политики.
/////////////
Политика дешёвых денег проводится при увеличении безработицы и падении производства с целью стимулирования производства и увеличения занятости. Основные рычаги этой политики следующие:
1. ///////////////////
Необходимо очень осторожно подходить к политике дешёвых денег, поскольку злоупотребление ею может привести к росту инфляционных процессов (росту цен и обесцениванию денег). Поэтому очень важное значение приобретает предвидение, отслеживание развития ситуации, высокая точность расчётов.
Политика дорогих денег проводится с целью сдерживания инфляции. Основные мероприятия этой политики следующие:
//////////////////
1.2. Макроэкономические аспекты денежно-кредитного регулирования
Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке.
Спрос на деньги вытекает из их двух функций - быть средством обращения и средством накопления. Первая функция денег обусловливает спрос на деньги для сделок купли-продажи. Такой спрос называют трансакционным. Спрос на деньги для сделок определяется преимущественно величиной номинального ВНП. Если же выявлять зависимость спроса на деньги для сделок со ставкой банковского процента, то общепризнанно, что наблюдается его абсолютная неэластичность. Графически это интерпретируется следующей диаграммой, отражающей независимость трансакционного спроса на деньги от процентной ставки (рис.1).
///////////////////////
Рис.1. График спроса на деньги для сделок (трансакционного спроса)
Функция денег как средства сбережения обусловливает спрос на деньги для приобретения финансовых активов: облигаций, акций, векселей. Этот спрос обусловлен стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается на кривой спроса Da (рис.2).
/////////////////////////
Рис.2. График спроса на деньги со стороны активов
Кривая спроса на деньги со стороны активов отражает обратную зависимость этой части спроса на деньги от ставки процента.
Совокупный (суммарный) спрос на деньги показывает общее количество денег, необходимое для товарных сделок и приобретения ценных бумаг, других финансовых активов при каждой возможной ставке процента.
Общий спрос на деньги интерпретируется смещением по горизонтальной оси прямой спроса на деньги со стороны активов Da, на величину, равную спросу на деньги для сделок, Dt (рис.3).
Рис.3. График суммарного спроса на деньги (Dm).
Предложение денег - это денежная масса в обращении на данный момент времени, то есть совокупность всех денежных средств, функционирующих в данной национальной экономике в наличной и безналичной формах и обеспечивающих потребности хозяйственного оборота.
При определении денежной массы в качестве ее измерителей применяются различные агрегаты (табл.1).
Таблица 1
Денежные агрегаты
Обозна-чение агрегата Включаемые активы
Краткая характеристика
М0 Наличные деньги
М1 Сумма наличных денег (М0), денег на расчетных и текущих счетах, вкладов и депозитов до востребования
М2 Сумма М1, сберегательных и срочных вкладов
М3 Сумма М2, крупных срочных депозитов, депозитных сертификатов
М0 - абсолютно ликвидный агрегат, М1 обладает меньшей ликвидностью и т.д.
Контроль за денежным предложением осуществляет Центральный Банк Российской Федерации. Центральный банк стремится поддерживать предложение денег на стабильном уровне, не зависящем от изменений рыночной ставки процента. Графически предложение денег (Sm) интерпретируется как вертикальная прямая (рис.4).
///////////////
Рис.4. Графическая интерпретация денежного предложения.
Объединив графики спроса и предложения денег, мы можем показать, как складывается равновесие на денежном рынке (рис.5).
////////////////
Рис.5. Равновесие на денежном рынке
Исходное равновесие денежного рынка Е сложилось при спросе на деньги Dm и денежном предложении Sm. Оно сформировалось при процентной ставке r. Если предложение денег увеличится до S1, то результатом будет снижение процентной ставки до r1. Это связано с тем, что излишек предложения денег население и предпринимательский сектор инвестируют в ценные бумаги и другие финансовые активы. Это обусловит рост курса ценных бумаг, который находится в обратной зависимости с процентной ставкой. Процессы примут противоположный характер при снижении денежного предложения до S2.
Регулирование денежного предложения осуществляется с помощью системы мер денежно-кредитной политики.
/////////////////////
Кейнсианская теория
В кейнсианской модели воздействие процентных ставок на совокупные расходы создает тот самый механизм, через некоторый денежная политика воздействует на совокупный спрос. Допустим, что ЦБ в целях стимулирования роста экономики увеличивает предложение (количество) денег (через покупку государственных ценных бумаг и т.д.). При заданном (временно фиксированном) спросе на деньги это увеличение будет воздействовать так, как увеличение пред¬ложения всегда воздействует на свободном рынке, т. е. оно снизит цену. В данном случае такой ценой является ставка процента R, которая снизится. Более низкая ставка процента всегда привлекательна для инвесторов, и, следовательно, инвестиции вырастут. Увеличение инвестиций - части совокупных расходов - будет иметь мультиплицированное воз¬действие на совокупный спрос. Вся эта цепочка воздействий, начинающаяся с изменения количества денег и заканчиваю¬щаяся изменением ВНП (Y), называется кейнсианским транс¬миссионным механизмом, т. е. механизмом передачи Qm на Y:
а б в г д
Qm R I AD Y
(изменение
количества
денег) (изменение
ставки про-
цента) (изменение
объема
инвестиций) (изменение совокупно-
го спроса) (изменение
ВНП и P)
На рис. 6, а отражено действие трансмиссионного ме¬ханизма: там первоначально существует кривая предпочтения ликвидности, т. е. кривая спроса на деньги (Dm), показыва¬ющая объем денег, на который предъявляется спрос при различных уровнях R. При Dm, Qm и R все те, кто принимает экономические решения, находятся в состоянии денежного равновесия. А теперь предположим, что Qm увеличилось до Q’m (вследствие увеличения Sm до S’m). ///////////////////
Рис.6. Кейнсианская теория денег
В этом обратном движении нет ничего парадоксального. Если на свободном рынке вы покупаете ценную бумагу в 50 тыс. р. и по ней получаете фиксирован¬ный доход в 5 тыс. р. в год, то это составляет ставку процента в 10%. Но если цена актива растет и вы можете купить его теперь только за 100 тыс. р., то при фиксированном доходе в 5 тыс. р. ставка процента упадет до 5%.
//////////////////
Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:
1. /////////////////
3. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:
Y = С + G + I + NX,
где Y - номинальный объем ВНП;
С - потребительские расходы;
G - государственные расходы на покупку товаров и услуг;
I - частные плановые инвестиции;
NX - чистый экспорт.
4. ///////////////////
Монетаристский подход
В 70-х годах прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим ста¬ло неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.
Монетаристская школа выросла из классической, пре¬одолевая ее недостатки и пересматривая проблемы спроса на деньги. Идея о том, что инфляция вызывается ростом денеж¬ной массы, восходит к классикам, которые создали уравне¬ние обмена (MV = PQ), чтобы объяснить взаимосвязь между денежной массой и ценами. В соответствии с уравнением обмена номинальный ВНП (PQ) должен быть равен произведению денежной массы и скорости обращения денежной единицы. Это уравнение утверждает, что величина покупок конечных товаров должна быть равна сумме затрат на них. Это утверждение истинно, потому что оно является тождеством, а уравнение обмена не является теорией, так как V определяется таким образом, что тождество всегда соблюдается. Однако уравнение обмена может быть превращено в теорию, если сделать допущения о поведении членов уравнения. Классики предполагали, что V - константа и что экономика всегда функционировала на уровне потенциального ВНП. Это превратило уравнение в теорию, получившую название количественной теории денег. Мы должны помнить, что это допущение вело к выводу о том, что уровень цен должен меняться строго пропорционально изменениям денежной массы.
Классики тем самым дали нам более или менее точное описание экономики в долгосрочном периоде. Но в кратко¬срочном периоде экономика не всегда действует на уровне потенциального Y, а V отнюдь не является константой. Совре¬менная количественная теория (монетаристская теория) исхо¬дит из того, что спрос на деньги ничем не отличается от спроса на любое благо. Если те, кто принимает экономические решения, хотят увеличить свои денежные вклады, то надо сократить расходы. И наоборот, когда они считают необходи¬мым снизить объем денег, которые держат, они увеличивают расходы и тем самым увеличивают совокупный спрос. Но в модели монетаристов трансмиссионный механизм - механизм передачи изменения денежной массы в изменение номиналь¬ного ВНП - значительно короче, чем в кейнсианской модели. Деньги рассматриваются как один из многих активов, которые могут использоваться для накопления богатства: те, кто при¬нимает экономические решения, в случае необходимости сокращают свои денежные ресурсы, расходуя их на покупку акций, государственных ценных бумаг, жилья, автомобилей, других товаров длительного пользования и т.д. В результате такого увеличения и потребительских, и инвестиционных расходов совокупный спрос увеличивается прямо, и это ведет к немедленным сдвигам в реальном ВНП и ценовом уровне.
////////////////////////////
3. Сторонники монетаристской версии количественной тео¬рии денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение яв¬ляется абстракцией поскольку показатель V, конечно, меняет¬ся, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в органи¬зации денежного обращения, что происходит нечасто и вполне предсказуемое (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.).
Если величина V постоянна, ее можно заменить определен¬ным коэффициентом к, тогда уравнение количественной тео¬рии денег примет вид:
kM = PY.
////////////////////
1.3. Инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка
Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
////////////////// Причем процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам. Например, если Центральный Банк будет продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, часть денег будет ликвидировано из обращения, а кредитные ресурсы банков сузятся. Произойдет мультипликативное сокращение объема кредитных денег, а значит, и циркулирующей денежной массы. Процентная ставка возрастет, а деловая инвестиционная активность снизится. Указанный механизм работает и в обратном направлении.
Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального Банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. ////////////
Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.
Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.
Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.
Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об утверждении решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.
2. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
2.1. Цели и принципы денежно-кредитной политики Центрального Банка
Центральный банк Российской Федерации - это главный банк страны.
Центральный банк выполняет функции:
- эмиссионного центра страны - обладает монопольным правом выпуска наличных денег (банкнот и монет, являющихся обязательствами, т.е. пассивами центрального банка), что обеспечивает ему постоянную ликвидность;
- банкира правительства - обслуживает финансовые операции правительства, осуществляет посредничество в платежах казначейства и кредитование правительства. Казначейство хранит свободные денежные ресурсы в центральном банке в виде депозитов, а, в свою очередь, центральный банк отдает казначейству всю свою прибыль сверх определенной, заранее установленной нормы;
- банка банков - коммерческие банки являются клиентами центрального банка, он хранит обязательные резервы коммерческих банков, что позволяет ему контролировать и координировать их внутреннюю и зарубежную деятельность (счета коммерческих банков являются обязательствами, т.е. пассивами центрального банка и активами коммерческих банков), и выступать кредитором последней инстанции для испытывающих затруднения коммерческих банков, предоставляя им кредиты путем эмиссии денег или продажи ценных бумаг;
- межбанковского расчетного центра;
- хранителя золотовалютных резервов страны - обслуживает международные финансовые операции страны, контролирует состояние платежного баланса, выступает покупателем и продавцом на международных валютных рынках);
- определяет и осуществляет кредитно-денежную (монетарную) политику страны.
2.2. Анализ денежно-кредитной политики Центрального Банка России в 2007-2009гг.
Состояние денежной сферы в 2009 г. характеризовалось постепенным укреплением национальной валюты, нормализацией ситуации с ликвидностью банковской системы, снижением процентных ставок и увеличением спроса на национальную валюту.
Денежная масса М2 за IV квартал 2009 г. возросла на 15,0% (за IV квартал 2008 г. - сократилась на 6,1%), а за 2009 г. в целом ее прирост составил 16,3% (за 2008 г. - 1,7%) .
////////////////
Рис.6. Темпы прироста основных денежных агрегатов (к соответствующей дате предыдущего года, %)
Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило рост рублевой денежной массы в реальном выражении в 2009 г. на 6,9% (в 2008 г. наблюдалось ее сокращение на 10,3%) (рис.7).
Денежный агрегат М0 за октябрь-декабрь 2009 г. увеличился на 15,9% (за IV квартал предыдущего года - сократился на 2,8%). В целом за 2009 г. объем наличных денег в обращении вырос на 6,4% (за 2008 г. - на 2,5%). На динамику денежного агрегата М0 существенное влияние оказывал спрос населения на наличную иностранную валюту. В феврале—июне 2009 г. на фоне стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро резко уменьшились объемы продажи банками наличной иностранной валюты населению при росте объемов покупок по сравнению с январем. В III квартале 2009 г. нетто-продажи составили 6,4 млрд. долл. США, в IV квартале их объем был незначительным (0,2 млрд. долл. США). В целом за 2009 г. нетто-продажи банками наличной иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам равнялись 14,9 млрд. долл. США, что значительно меньше, чем за 2008 г. (47,5 млрд. долл. США).
Рис.7. Темпы прироста основных денежного агрегата М2 (месяц к предыдущему месяцу, %)
Безналичная составляющая денежной массы М2 за IV квартал 2009 г. увеличилась на 14,7% (за аналогичный период 2008 г. - сократилась на 7,4%), а за 2009 г. ее рост составил 20,2% (за 2008 г. - 1,3%). В целом за 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах выросли на 14,5%, средства физических лиц - на 27,1% (в 2008 г. наблюдались их рост на 5,6% и сокращение на 3,4% соответственно). При этом во II-IV кварталах 2009 г. отмечался рост депозитов предприятий и депозитов населения, тогда как в I квартале они сократились в абсолютном выражении.
/////////////
Объем срочных рублевых депозитов за 2009 г. увеличился на 26,1% (за аналогичный период 2008 г. - на 9,7%), при этом срочные вклады нефинансовых организаций возросли на 23,8%, населения - на 27,6%. Аналогично внутригодовой динамике депозитов до востребования начиная с апреля 2009 г. отмечался рост общего объема срочных рублевых депозитов, который составил во II квартале 7,7%, в III квартале - 6,5%, в IV квартале - 16,5%. В значительной степени это было обусловлено укреплением российского рубля и сохранением достаточно высокого уровня процентных ставок по депозитам.
В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.01.2010 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 2,4 процентного пункта (до 25,7%), удельный вес депозитов \\\"до востребования\\\" снизился на 1,2 процентного пункта (до 27,7%), а доля срочных депозитов возросла на 3,6 процентного пункта (до 46,6%).
Несмотря на неустойчивую динамику, скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2009 г. на 2,4% (за 2008 г. - на 3,0%) (рис.8). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за 2009 г. возрос с 33,1 до 33,9%.
//////////////////////////
Рис.8. Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 (в среднегодовом выражении)
Депозиты населения в иностранной валюте за 2009 г. увеличились в долларовом эквиваленте на 21,5%, а нефинансовых организаций - на 4,6% (за аналогичный период 2008 г. - на 21,4 и 24,1% соответственно). Общий объем депозитов в иностранной валюте возрос за 2009 г. на 12,4%, в то время как в 2008 г. они увеличились более чем вдвое.
Широкая денежная масса (включающая депозиты в иностранной валюте) за октябрь-декабрь 2009 г. возросла на 11,4% (за аналогичный период 2008 г. - на 4,4%), а за 2009 г. - на 16,4% (за предыдущий год - на 14,6%) (рис.9).
////////////////
Рис.9. Основные источники изменения широкой денежной массы в 2008-2009гг (прирост за квартал, млрд.руб.)
Во II-IV кварталах 2009 г. основным источником роста широкой денежной массы было увеличение внутренних требований. В IV квартале 2009 г. чистые иностранные активы банковской системы возросли на 5,1%, а внутренние требования - на 13,9% (за аналогичный период предыдущего года - сократились на 0,6% и увеличились на 23,6% соответственно). В целом за 2009 г. внутренние требования возросли на 25,4%, а чистые иностранные активы - на 13,9% (за 2008 г. - на 27,9 и 23,2% соответственно). При этом наиболее существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита к органам государственного управления.
/////////////// В результате за 2009 г. задолженность по кредитам нефинансовым организациям увеличилась всего на 0,3% (годом ранее - на 34,3%). Задолженность по кредитам физическим лицам за 2009 г. сократилась в абсолютном выражении на 11% (в предыдущем году - возросла на 35,2%). Общий объем задолженности по кредитам за год сократился в абсолютном выражении на 2,5% (рис.10).
//////////////////
Рис.10. Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам в рублях и иностранной валюте (прирост в % соответствующей дате предыдущего года)
Динамика кредитных агрегатов в целом в 2009 г. в определенной степени была обусловлена существенно снизившимся спросом на кредиты в результате ухудшения макроэкономической ситуации и ужесточения условий заимствования. В то же время предпосылками для восстановления кредитной активности являются благоприятная ситуация с ликвидностью на межбанковском денежном рынке, а также существенно ускорившийся во второй половине 2009 г. рост депозитной базы кредитных организаций.
//////////////////////
Рис.11. Основные операции Банка России (трлн.руб.)
Средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России за октябрь-декабрь 2009 г. выросли на 65,1%. Их средний дневной объем за IV квартал 2009 г. составил 573,4 млрд. руб., что больше, чем в предыдущем квартале (459,4 млрд. руб.).
/////////////////Ставка MIACR по однодневным рублевым МБК на протяжении всего IV квартала (за исключением 31 декабря) колебалась в диапазоне от 4,0 до 7,1% годовых (в III квартале - от 5,9 до 8,6% годовых) (рис.12).
///////////////////
Рис.12. Ставки по основным операциям Банка России и ставка MIACR (% годовых)
Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в октябре составила 5,8% годовых, в ноябре - 5,3% годовых. В декабре, несмотря на увеличение волатильности номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам продолжала снижаться и составила 5,1% годовых. На протяжении всего IV квартала динамика ставок характеризовалась внутримесячной цикличностью.
Рассмотрев состояние и развитие денежного рынка, перейдем к анализу инструментов денежно-кредитной политики.
В IV квартале 2009 г. ситуация на денежном рынке оставалась стабильной и характеризовалась достаточно высоким уровнем ликвидности банковского сектора. В данный период средний объем средств кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России последовательно увеличивался, а уровень краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка постепенно снижался на фоне продолжившегося смягчения процентной политики Банка России.
///////////
На фоне роста в IV квартале уровня совокупных банковских резервов и снижения средневзвешенной ставки MIACR по однодневным кредитам в рублях по сравнению со значением предыдущего квартала заметно уменьшился спрос со стороны банковского сектора на инструменты рефинансирования — /////////////
Банк России также предоставлял кредитным организациям кредиты овернайт для завершения операционного дня. Объем предоставленных Банком России кредитов овернайт в IV квартале 2009 г. составил 70,7 млрд. рублей (в III квартале - 46,7 млрд. руб.).
Объем внутридневных кредитов в IV квартале 2009 г. составил 6,2 трлн. руб. (в предыдущий период - 5,3 трлн. руб.).
Кредитные организации также активно использовали механизм рефинансирования в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П \\\"О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами\\\". Объем выданных кредитов по фиксированной процентной ставке, обеспеченных активами или поручительствами кредитных организаций, в IV квартале 2009 г. составил 572,7 млрд. руб. по сравнению с 697,6 млрд. руб. в предыдущем квартале.
В IV квартале 2009 г. общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов сократился по сравнению с предыдущим кварталом на 33,1% и составил 57,4 млрд. рублей.
//////
Кроме того, в соответствии с федеральными законами и решениями Совета директоров Банка России в рамках реализации комплекса мер по поддержке финансовой системы Российской Федерации и в целях осуществления мероприятий по предупреждению банкротства кредитных организаций Банк России в 2009 г. (начиная с 2008 г.) предоставлял кредиты государственной корпорации \\\"Агентство по страхованию вкладов\\\" (АСВ) и размещал депозиты в отдельных кредитных организациях и ГК \\\"Внешэкономбанк\\\". Общая задолженность по предоставленным кредитам (размещенным депозитам) по состоянию на 1.01.2010 составила 383,2 млрд. руб., в том числе задолженность АСВ - 166,9 млрд. рублей.
//////////////////////
Операции по покупке и продаже ОФЗ из собственного портфеля Банком России в IV квартале 2009 г. не осуществлялись.
Банк России в IV квартале 2009 г. продолжил проведение операций по абсорбированию свободной ликвидности кредитных организаций (депозитных операций и операций с облигациями Банка России).
//////////////////
15 декабря 2009 г. было проведено погашение выпуска 4-10-21BR0-9 в объеме 13,2 млрд. рублей. В тот же день был проведен аукцион по размещению выпуска ОБР 4-12-21BR0-9 с датой погашения 15 июня 2010 года. Объем привлеченных средств на данном аукционе составил 145,5 млрд. рублей. Тогда же был произведен обратный выкуп по оферте выпуска ОБР 4-11-21BR0-9 на общую сумму 3,0 млрд. рублей.
/////////
С 1 ноября 2009 г. вступило в силу Положение Банка России от 7 августа 2009 года № 342-П \\\"Об обязательных резервах кредитных организаций\\\", предусматривающее перенос начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (то есть периода поддержания обязательных резервов на корреспондентских счетах), с тем чтобы окончание периода усреднения не совпало с периодом наибольшей потребности кредитных организаций в ликвидности в дни уплаты налоговых платежей в бюджет, а также перенос сроков регулирования обязательных резервов.
В целях упрощения составления кредитными организациями расчета обязательных резервов, подлежащих депонированию в Банке России, и обеспечения большей прозрачности при его составлении Положением № 342-П уточнена группировка обязательств, включаемых в состав резервируемых, и внесены отдельные изменения в порядок определения резервируемых обязательств.
В IV квартале 2009 г. резервные требования характеризовались следующими показателями:
- /////////////
Кредитные организации активно пользовались усреднением обязательных резервов, то есть выполняли норматив обязательных резервов частично за счет поддержания соответствующего среднемесячного остатка денежных средств на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России. В течение периода усреднения с 10 декабря 2009 г. по 10 января 2010 г. правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 818 кредитных организаций (или 76,6% от общего числа действующих кредитных организаций).
Усредненная величина обязательных резервов в течение периода усреднения с 10 декабря 2009 г. по 10 января 2010 г. составила 195,0 млрд. руб. (в течение периода с 1 сентября по 1 октября 2009 г. - 199,9 млрд. руб.). При этом в общей сумме усреднения 93,7% приходится на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал свыше 300 млн. руб., 3,9% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 150 до 300 млн. руб., 1,3% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 60 до 150 млн. руб., 0,7% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 30 до 60 млн. руб., 0,3% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 10 до 30 млн. руб., 0,1% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал до 10 млн. рублей.
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИИ
3.1. Прогнозирование макроэкономического развития РФ
В 2010 году ожидается некоторое улучшение внешних условий развития российской экономики после их ухудшения в 2009 году. Международные организации прогнозируют постепенное возобновление роста мировой экономики. По прогнозу МВФ производство товаров и услуг в мире в 2010 году возрастет на 3,1%. Однако не исключается возможность более медленного роста мирового ВВП. В 2011 и 2012 годах ожидается повышение темпов роста мировой экономики. Оживление мировой экономики будет способствовать восстановлению отечественного производства и росту экспорта. Инфляция в странах – торговых партнерах России в 2010 году прогнозируется относительно низкой, что не будет создавать дополнительных рисков ускорения роста цен в стране.
На мировых финансовых рынках сохранятся низкие процентные ставки. Тем не менее МВФ и Всемирный банк прогнозируют некоторое повышение в 2010 году уровня краткосрочных процентных ставок в США и зоне евро. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможность притока капитала в российскую экономику. В то же время риск оттока капитала остается высоким.
Цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на состояние российской экономики. В связи с этим Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2010‑2012 годах, два из которых соответствуют прогнозам Правительства Российской Федерации.
////////////////////////
Прогноз платежного баланса РФ на 2010-2012 гг. представлен в Приложении 1. Прогноз платежного баланса до 2012 года охватывает широкий спектр потенциальных изменений среднегодовых цен на нефть сорта «Юралс»: в пределах 45‑87 долларов США за баррель в 2011 году и 45‑95 долларов США за баррель в 2012 году.
В 2011‑2012 годах во всех вариантах прогноза счет текущих операций будет сведен с положительным сальдо. В 2012 году в условиях низких цен на нефть в первом варианте оно составит 1,8 млрд. долларов США. Согласно второму варианту прогноза профицит счета текущих операций составит 16,9 млрд. долларов США. В третьем и четвертом вариантах прогноза при умеренном росте дефицита баланса доходов и текущих трансфертов в 2012 году ожидается положительное сальдо счета текущих операций в размере 48,0‑83,2 млрд. долларов США.
Отрицательное сальдо финансового счета в 2011 году в первых трех вариантах прогноза значительно сократится по сравнению с 2010 годом, а в четвертом варианте станет положительным. В 2012 году на фоне активизации привлечения капитала банковским сектором сальдо финансового счета будет положительным.
В условиях первого варианта прогноза в 2011 году предполагается небольшое увеличение валютных резервов – на 3,7 млрд. долларов США. Согласно второму и третьему вариантам профицит текущего счета существенно превысит дефицит финансового счета, что приведет к росту резервов на 21,6‑51,2 млрд. долларов США. В четвертом варианте положительные сальдо счета текущих операций и финансового счета обеспечат рост резервов на 88,9 млрд. долларов США. В 2012 году кумулятивный эффект положительного сальдо счета текущих операций и финансового счета обусловит устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом и соответствующее увеличение резервных активов на 10,2‑106,7 млрд. долларов США.
В зависимости от варианта прогноза увеличение объема ВВП в 2011 и 2012 годах ожидается в диапазоне 2,4‑5,5%.
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1
Прогноз платежного баланса РФ на 2010-2012 гг. (млрд.долларов США)
//////////////////////
Подробное описание диплома курсовой или реферата
|
